证券如何利用杠杆 券商出海 “掘金”东南亚

　　中国基金报记者赵心怡 证券如何利用杠杆

　　东南亚，正在成为中资券商出海“新站点”。

　　随着中资企业“走出去”的步伐愈加坚定，为其提供金融服务的中资券商也越来越重视国际业务布局，共同投身到全球化竞争的浪潮中。

　　与上一波集体“落子香港”不同，此次中资券商纷纷将目光投向东南亚。在中资企业“产业链迁至东南亚”的带动下，券商提供跨境并购、融资、资管及汇率风险管理等服务的空间扩大。还有券商表明，此前在香港市场更偏重跨境业务发展，东南亚市场将更注重本土业务拓展。

　　从政策层面来看，自中央金融工作会议至“新国九条”的发布，培育一流投资银行已成为资本市场备受瞩目的议题。其中，“国际化”作为大中型券商长期规划的关键环节，也被赋予了重要的战略地位。

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　　有业内人士直言：“国际影响力的打造需要长周期、长效应、长投入。它不仅对券商高质量发展影响深远，更有望成为推动其未来增长的重要引擎。”

布局东南亚

“出海”正当时

　　基于文化相似性、地理位置邻近性、资本市场成熟度等因素，自20世纪90年代起，香港便成为中资券商国际化发展的战略要地，发挥“桥头堡”的作用。经过数十载不懈努力，中资券商海外业务发展取得了一定的进展。

　　截至目前，共有14家中资券商实现A+H股两地上市，超30家中资券商在香港设立了子公司。按2023/2022年平均汇率换算，2023年总营收超百亿元的“三巨头”分别是华泰国际、中信国际、中金香港。其中，中金香港国际业务为集团总营收贡献近53%，成为母公司的主要收入来源，中信国际净利润同比增长105.77%，发展成效显著。

　　近两年，中资券商出海步伐加快，东南亚成为新的掘金热土。中信证券在新加坡设立财富管理平台；华泰国际在新加坡开展证券交易及企业融资业务；国泰君安国际对新加坡子公司进行增资；银河证券将银河-联昌更名为“银河海外”，并在新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国等东南亚国家展业。

　　近年来，东南亚地区的经济发展保持快速增长，资本市场也日趋成熟，为中国企业开展业务提供了良好的市场环境。此外，中国与东盟经贸合作日益密切，商务部数据显示，2023年中国东盟贸易规模达6.41万亿元（9117亿美元），双方连续4年互为第一大贸易伙伴。截至2023年7月，中国在东盟设立直接投资企业超过6500家。

　　对此，沪上某位券商战略总监分析称，券商拓展东南亚市场主要受三方面影响。

　　首先，拓展东南亚市场是“一带一路”国家、海上丝绸之路国家间的双向合作与互动交流，匹配我国当下外交和政治环境。其次，东南亚地区与我国地理位置临近，已成为国内产业转移的优先选择，资本落地东南亚也符合产业发展的实际需求。最后，东南亚市场在最近5到10年也经历了互联网浪潮的洗礼，部分互联网业务与国内生态相似。

　　基于此，他判断中资券商在东南亚展业环境与国内具有一些相似性，为其海外业务拓展提供了一定的便利。

机遇挑战并存

合作竞争交织

　　不可否认的是，扬帆出海之路必然有风险。上述券商战略总监在提及中资券商境外业务面临的挑战时，提到了“适应性”问题，涉及政策、内控、本土化等多方面。从政策和内控层面看，他认为当地政策和文化冲突是中资券商首先需要适应的。

　　而在海外业务本土化方面，他指出挑战为“客群单一性”。“目前大家海外业务的客户还是主要来自中资企业推荐，当地市场的自主拓展进程较迟缓。”他进一步解释道。

　　在推动自身建设与业务能力持续提升的同时，亦有受访的券商人士表示，与外资券商合作也能为中资券商拓展海外市场注入“活水”。

　　综合采访来看，合作模式可考虑以下几种：

　　一、以人民币资产为纽带，和外资券商开展相关业务的合作。如联合开展境内外客户全球化配置、“中国资产”的境外推荐、离岸人民币债券共同开发等，这需要关注人民币资产价值和汇率价值的联动；

　　二、锚定金融衍生品，开发产品并提供服务。韩国、印度和东南亚的部分新兴市场对金融衍生品接受度较高，可联动外资券商共同开拓衍生品内容服务；

　　三、以财务投资并购为方向，在投行类服务进行互补合作。鉴于中资企业长期以来对海外上下游需求强烈，尽管当前并购存在较大的挑战，中资券商仍可依托财务投资和股权投资等手段，积极扩大在海外市场的影响力，实现有效覆盖。

　　对于未来发展，广发证券在接受记者采访时表示，“国际化”是公司创立之初就确定的战略目标之一，接下来将在跨境投行、衍生品、财富管理等业务方面重点发力，以满足企业、居民跨境投融资和财富管理服务需求。

　　具体来看，广发证券提到会聚焦财富管理、投资银行、交易与机构业务等核心业务领域，丰富现有业务品种及服务类型，加强对境外主要市场的策略研究和海外资产配置研究证券如何利用杠杆，进一步提升跨境综合服务能力，充分发挥跨境投融资、全球资产配置的专业优势，为客户提供跨境金融解决方案。